Bond

Dlhopis je dlhový nástroj vydaný spoločnosťou alebo verejnou správou na jej financovanie.

Bond

Emitent dlhopisu sľubuje, že kupujúcemu tohto dlhopisu vráti požičané peniaze, zvyčajne plus vopred stanovený úrok, známy ako kupón. Preto je známy ako nástroj s pevným príjmom.

Dlhopisy sú jedným z hlavných zdrojov financovania veľkých spoločností a verejnej správy, najmä vlád, ktoré prostredníctvom emisie dlhopisov zhmotňujú dlh a poskytujú svojim veriteľom finančné aktíva.

Dlhopis je alikvotnou súčasťou úveru. Vydavateľská organizácia rozdeľuje celkový dlh, ktorý chce umiestniť, na malé časti, nazývané dlhopisy, aby jej mohol požičať peniaze ktokoľvek, pretože pôžičky sú také veľké, že ich nemôže poskytnúť jediný zástupca, a preto rozdeľujú „ zmluva o pôžičke v mnohých malých zmluvách alebo tituloch (dlhopisy), takže osoba, ktorá vlastní dlhopis, má právo na vrátenie požičaných peňazí plus úrok. Dlhopisy je možné previesť na sekundárnom trhu, a preto sa ich kótovaná cena mení. Vlastníci alebo veritelia dlhopisov sa nazývajú „držitelia“ alebo „držitelia dlhopisov“.

Pri kúpe dlhopisu poskytujeme úver. Kupujúci doručí peňažnú čiastku, ktorá sa nazýva istina dlhopisu, spoločnosti, ktorá dlhopis vydáva (spoločnosti, ktorá dostane úver). Spoločnosť sa zaväzuje vrátiť nám k vopred stanovenému dátumu vypršania platnosti sumu, ktorú sme jej požičali, plus vopred stanovenú úrokovú sadzbu. Preto sa dlhopisy považujú za aktíva s pevným výnosom, pretože bez ohľadu na to, ako sa spoločnosti darí, na konci obdobia dostaneme pevný úrok, ku ktorému sa emitujúca spoločnosť zaviazala. Aj keď niekedy majú variabilné úrokové sadzby.

Mnohokrát sú emitované so zľavou, to znamená, že emitujúca spoločnosť súhlasí s tým, že vám v deň splatnosti dlhopisu poskytne 100 % nominálneho kapitálu, čo je vo všeobecnosti 1 000 eur. A v deň emisie, v ktorej peniaze na kúpu dlhopisu doručíme, by sme im nemali požičiavať 100 %, ak nie trochu menej.

Oceňovanie dlhopisov

Súčasná hodnota dlhopisu sa rovná peňažným tokom, ktoré budú prijaté v budúcnosti, diskontované v aktuálnom okamihu úrokovou sadzbou (i), teda hodnotou kupónov a nominálnou hodnotou k dnešnému dňu. Inými slovami, musíme vypočítať čistú súčasnú hodnotu (NPV) dlhopisu:

Ak sme napríklad 1. januára roku 20 a máme dvojročný dlhopis, ktorý distribuuje kupón 5% ročne vyplácaný polročne, jeho nominálna hodnota je 1000 eur, ktorá bude vyplatená 31. decembra r. 21 a jeho diskontná alebo úroková sadzba je 5,80 % ročne (čo je 2,859 % polročne), vnútorná hodnota dlhopisu bude:

Vypočítajte cenu dlhopisu
semester 1 2 3 4
Peňažný tok 25 25 25 1025
Zľava 1,02859 1,05800 1,08825 1,11936
Diskontovaný peňažný tok 24,3050867 23,6294896 22,9726718 915,698557

Ak spočítame všetky diskontované peňažné toky, výsledok je 986 6058 €

Ďalšie informácie a príklady nájdete v ocenení dlhopisov.

Riziko dlhopisov

Často sa o nich hovorí, že sú bezpečnou investíciou a aj štátne dlhopisy sa často označujú ako bezrizikové aktíva. Aj keď je pravda, že ide o jednu z najbezpečnejších investícií, aké môžeme urobiť, pri dlhopisoch musíme rozlišovať dva typy rizika:

  • Úverové riziko: Je to možnosť, že emitent dlhopisu nemôže prevziať zodpovednosť za splatenie úveru.
  • Trhové riziko: Možnosť, že cena dlhopisu sa zníži v dôsledku zmien trhových úrokových sadzieb.

Typy bonusov

Existuje veľké množstvo bonusov podľa ich vlastností:

V prvom rade musíme rozlišovať medzi verejnými a súkromnými dlhopismi:

  • Štátne dlhopisy: Cenné papiere vydané štátnou pokladnicou krajiny na financovanie všeobecných štátnych rozpočtov.
  • Korporátne dlhopisy : Ide o dlhopisy emitované spoločnosťami s cieľom financovať ich aktivity.

Dlhopisy musíme rozlišovať aj na základe ich kreditnej kvality. Hoci je škála pomerne široká a závisí od ratingových agentúr, zvyčajne existujú dva typy dlhopisov:

  • Dlhopis investičného stupňa : Majú úverový rating investičného stupňa, čo znamená, že majú vysokú úverovú kvalitu, a teda nízke riziko nesplatenia. Minimálna platobná kapacita, ktorú možno považovať za investičný stupeň pre Moody’s, je rating Baa a pre S&P a Fitch je to BBB.
  • Dlhopisy s vysokým výnosom: Majú vysoký výnosový rating, čo znamená, že majú nízku úverovú kvalitu, a teda vysoké riziko nesplatenia.

Je dôležité rozlíšiť typ kupónu dlhopisu a či kupóny distribuuje. Podľa toho rozlišujeme tri typy dlhopisov:

  • Dlhopisy s pevným kupónom: Tento typ cenných papierov pravidelne distribuuje kupón s pevným kupónom. Napríklad 5% ročne. Bežne sa distribuujú polročne. Ak má teda dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 eur fixný kupón vo výške 5 %, rozdelí každých šesť mesiacov 25 eur.
  • Dlhopis s nulovým kupónom: Tento typ cenného papiera sa do dátumu splatnosti neúročí, to znamená, že na konci spláca úrok spolu so sumou úveru. Pri kompenzácii je jeho cena nižšia ako jeho nominálna hodnota, to znamená, že sa vydáva so zľavou, čo dáva istine vyšší výnos.
  • Dlhopis s pohyblivým kupónom: Sú to cenné papiere, ktoré poskytujú svoje úroky s pohyblivou sadzbou, spojenou s vývojom úrokovej sadzby peňažného trhu (Euribor, Libor …) plus diferenciál. Príklad: Euribor + 2 %.

V závislosti od toho, či majú alebo nemajú možnosti:

  • Dlhopisy bez opcií: Známe aj ako guľkové dlhopisy. Sú to dlhopisy, ktoré nemajú zabudovanú žiadnu opciu. Sú to spoločné väzby.
  • Opčné dlhopisy: Dlhopisy majú vstavané opcie.
    • Ak majú kúpnu opciu, sú známe ako splatné dlhopisy, emitent má právo dlhopis odkúpiť.
    • Ak majú predajnú opciu na dlhopisy s možnosťou predaja, kupujúci má predajnú opciu na dlhopisy.
  • Cenné papiere emitované spoločnosťou (s vysokým kapitálom), ktoré majú v názve začlenený jeden alebo viacero opčných listov s cieľom znížiť úrokovú sadzbu, ktorej sa spoločnosť chystá podriadiť, a umožniť majiteľom predčasnú amortizáciu dlhopisu alebo jeho konverziu v r. akcií.

Ďalšie vlastnosti dlhopisov:

  • Konvertibilný dlhopis: Jeho držiteľ má možnosť vymeniť ho za akcie pri novej emisii za pevnú cenu. Vzhľadom na možnosť tejto konvertibility je kupón alebo úrok konvertibilného dlhopisu nižší, ako by mal bez možnosti konverzie.
  • Výmenný dlhopis : Je podobný konvertibilnému, ale možno ho vymeniť za existujúce akcie.
  • Hotovostné dlhopisy : Sú to cenné papiere vydané spoločnosťou, ktorá bude splácať úver v stanovenej lehote splatnosti.
  • Stripy : Niektoré štátne dlhopisy sú „stiahnuteľné“ alebo rozdelené, to znamená, že hodnota dlhopisu môže byť oddelená v každej platbe, ktorá sa uskutoční, pričom sa rozlišujú platby úrokov (kupóny) a platba istiny a môžu sa dohodnúť. oddelene. Príklad: Z 5-ročného dlhopisu by sa teda dalo získať 6 prúžkov: jeden za každú ročnú výplatu kupónu a šiesty za istinu po 5 rokoch.
  • Večné dlhové dlhopisy : Sú to tie, ktoré nikdy nevrátia istinu, ale doživotne platia úroky (kupóny). Sú najcitlivejšie na zmeny úrokovej sadzby, keďže ich cena úplne závisí od úrokovej sadzby.