Linia de alocare a capitalului (CAL)

Linia de alocare a activelor, mai cunoscută sub numele său în engleză, linia de alocare a capitalului (CAL), este reprezentarea grafică a tuturor combinațiilor posibile de risc și randament având în vedere un portofoliu de investiții format din active fără risc și active cu risc.

Linia de alocare a capitalului (CAL)

Trebuie remarcat în această definiție că atunci când ne referim la active riscante vorbim despre acțiuni ca regulă generală. Rentabilitatea portofoliului este definită ca așteptarea matematică a randamentelor portofoliului. În plus, riscul de portofoliu este definit și ca abaterea standard a randamentului portofoliului.

Linia CAL va fi, după cum vom vedea mai târziu, o linie dreaptă ascendentă. Acest lucru se datorează faptului că investitorii își vor asuma riscuri mai mari doar dacă li se oferă un randament așteptat mai mare. În cadrul acestei abordări, apare sintagma: „cu cât riscul este mai mare, cu atât profitabilitatea este mai mare”.

Linia de alocare a capitalului (CAL) grafic

Să ne imaginăm următorul exemplu pentru a înțelege mai bine cum funcționează linia de alocare a capitalului și pentru a o vedea grafic:

  • Avem un portofoliu compus din activ fără risc și un portofoliu de acțiuni.
  • Activul fără risc oferă un randament de 2% și un risc de 0%.
  • Portofoliul de acțiuni are un randament de 10% și un risc de 8%.

Grafic, linia de alocare a capitalului ar arăta astfel:

  • Am ajunge la punctul A pe grafic dacă am investi 100% din capitalul nostru în activul fără risc. Adică am avea un randament de 2% și un risc de 0%.
  • Am ajunge la punctul B din grafic dacă am investi 100% din capitalul nostru în portofoliul de acțiuni. Unde am avea un randament de 10% și un risc de 8%.

Prin urmare, investirea a 100% din capital în oricare dintre cele două active marchează punctele extreme ale liniei. Și, prin urmare, ne vom plasa într-un punct între punctele A și B atunci când diversificăm între ambele active. Să ne imaginăm că plecăm de la un portofoliu care investește 100% din capital în activul fără risc. Ei bine, pe măsură ce investim în portofoliul de acțiuni, cu atât ne vom deplasa mai sus. Să vedem asta în continuare.

Continuand cu exemplul…

Pornind de la aceleași date din exemplul anterior, vom vedea cum va crește linia CAL. Să ne imaginăm următoarele:

Am investit inițial 100% din capital în activul fără risc. Prin urmare, vom avea un randament de 2% și un risc de 0% (punctul A din graficul anterior). Acum schimbăm investiția și investim 75% în activul fără risc și 25% în portofoliul de acțiuni. Care este acum profitabilitatea și riscul meu?

Rentabilitatea portofoliului = (75% * 2%) + (25% * 10%) = 4%

Risc de portofoliu = (75% * 0%) + (25% * 8%) = 2%

Și după cum puteți vedea, ne vom afla într-un punct pe linie deasupra punctului A. Și ne vom deplasa în sus pe măsură ce investim mai mult în portofoliul de acțiuni. Limita fiind să investești 100% în portofoliul de acțiuni. Punctul în care poate fi găsit un investitor va depinde în esență de gradul lor de aversiunea la risc.