Legătură

O obligațiune este un instrument de datorie emis de o companie sau de o administrație publică pentru a se finanța.

Legătură

Emitentul unei obligațiuni promite să returneze banii împrumutați cumpărătorului acelei obligațiuni, de obicei plus dobânda fixată anterior, cunoscută sub numele de cupon. De aceea este cunoscut ca instrument cu venit fix.

Obligațiunile sunt una dintre principalele surse de finanțare pentru companiile mari și administrațiile publice, în principal guverne, care prin emiterea de obligațiuni materializează datoria, oferind creditorilor lor un activ financiar.

O obligațiune este o parte alicotă a unui împrumut. Organizația emitentă împarte datoria totală pe care dorește să o plaseze în părți mici, numite obligațiuni, astfel încât oricine să-i poată împrumuta bani, deoarece împrumuturile sunt atât de mari încât nu pot fi acordate de un singur agent și, prin urmare, împart „ contractul »de împrumut în multe contracte sau titluri mici (obligațiunile), astfel încât persoana care deține obligațiunea are dreptul să i se restituie banii împrumuți plus o dobândă. Obligațiunile pot fi transferate pe piața secundară și, prin urmare, prețul lor cotat variază. Proprietarii sau împrumutătorii obligațiunilor sunt numiți „deținători” sau „deținători de obligațiuni”.

Când cumpărăm o obligațiune, facem un împrumut. Cumpărătorul livrează o sumă de bani, numită principalul obligațiunii, companiei care emite obligațiunea (compania care primește împrumutul). Societatea se obligă să ne restituie la o dată de expirare stabilită anterior, suma pe care am împrumutat-o, plus o dobândă stabilită anterior. De aceea obligațiunile sunt considerate active cu venit fix, întrucât indiferent de modul în care procedează societatea, vom primi la sfârșitul perioadei dobânda fixă ​​la care societatea emitentă s-a angajat. Deși uneori au dobânzi variabile.

De multe ori sunt emise la reducere, adică firma emitentă este de acord să vă dea 100% din capitalul nominal la data scadenței obligațiunii, care este în general de 1000 de euro. Iar la data emiterii, în care livrăm banii pentru cumpărarea obligațiunii, nu ar trebui să le împrumutăm 100% dacă nu puțin mai puțin.

Evaluarea obligațiunilor

Valoarea actuală a unei obligațiuni este egală cu fluxurile de numerar care vor fi primite în viitor, actualizate în momentul actual la o rată a dobânzii (i), adică valoarea cupoanelor și valoarea nominală până în prezent. Cu alte cuvinte, trebuie să calculăm valoarea actuală netă (VAN) a obligațiunii:

De exemplu, dacă suntem la 1 ianuarie a anului 20 și avem o obligațiune pe doi ani care distribuie un cupon de 5% pe an plătit semestrial, valoarea sa nominală este de 1000 de euro care va fi plătită la 31 decembrie a anului. 21 și rata sa de reducere sau rata dobânzii este de 5,80% pe an (care este de 2,859% semestrial), valoarea intrinsecă a obligațiunii va fi:

Calculați prețul unei obligațiuni
Semestru 1 2 3 4
Fluxul de numerar 25 25 25 1025
Reducere 1.02859 1.05800 1.08825 1,11936
Flux de numerar redus 24.3050867 23.6294896 22,9726718 915.698557

Dacă adunăm toate fluxurile de numerar actualizate, rezultatul este de 986.6058 €

Pentru mai multe informații și exemple, consultați evaluarea obligațiunilor.

Riscul obligațiunilor

Deseori se spune că sunt o investiție sigură și chiar și obligațiunile guvernamentale sunt adesea denumite active fără risc. Deși este adevărat că este una dintre cele mai sigure investiții pe care le putem face, trebuie să distingem două tipuri de risc în obligațiuni:

  • Riscul de credit: Este posibilitatea ca emitentul obligațiunii să nu se ocupe de rambursarea împrumutului.
  • Riscul de piață: Posibilitatea ca prețul obligațiunii să scadă din cauza variațiilor ratelor dobânzilor de pe piață.

Tipuri de bonusuri

Există o mare varietate de bonusuri în funcție de caracteristicile lor:

În primul rând, trebuie să facem distincția între obligațiuni publice sau private:

  • Obligațiuni de stat: Titluri de valoare emise de Trezoreria publică a unei țări în scopul finanțării bugetelor generale ale statului.
  • Obligațiuni corporative : Sunt obligațiuni emise de companii cu scopul de a-și finanța activitățile.

De asemenea, trebuie să facem distincție între obligațiuni în funcție de calitatea creditului lor. Deși scara este destul de largă și depinde de agențiile de rating, există de obicei două tipuri de obligațiuni:

  • Obligațiuni de gradul de investiție: au un rating de credit de gradul de investiție , ceea ce înseamnă că au o calitate ridicată a creditului și, prin urmare, un risc scăzut de neplată. Capacitatea minimă de plată pentru a fi considerată gradul investițional pentru Moody’s este ratingul Baa, iar pentru S&P și Fitch este BBB.
  • Obligațiuni cu randament ridicat: au un rating de credit cu randament ridicat, ceea ce înseamnă că au o calitate scăzută a creditului și, prin urmare, un risc ridicat de neplată.

Este important să distingem tipul de cupon al obligațiunii și dacă acesta distribuie cupoane. În funcție de aceasta, distingem trei tipuri de legături:

  • Obligațiuni cu cupon fix: Acest tip de titluri distribuie periodic un cupon fix. De exemplu 5% pe an. În mod normal, acestea sunt distribuite semestrial. Deci, dacă o obligațiune cu un nominal de 1.000 de euro are un cupon fix de 5%, va distribui 25 de euro la fiecare șase luni.
  • Obligațiune cu cupon zero: Acest tip de titlu nu plătește dobândă până la data scadenței, adică plătește dobânda împreună cu suma împrumutului la sfârșit. În compensație, prețul său este mai mic decât valoarea sa nominală, adică este emis cu discount, ceea ce oferă principalului un randament mai mare.
  • Obligațiuni cu cupon flotant: Acestea sunt titluri de valoare care își asigură dobânzile la o rată variabilă, legată de evoluția unei rate a dobânzii de pe piața monetară (Euribor, Libor…) plus un diferențial. Exemplu: Euribor + 2%.

În funcție de faptul că au sau nu opțiuni:

  • Obligațiuni fără opțiuni: cunoscute și sub denumirea de obligațiuni bullet. Sunt obligațiuni care nu au nicio opțiune încorporată. Ele sunt legăturile comune.
  • Obligațiuni opționale: Obligațiunile au opțiuni încorporate.
    • Dacă au o opțiune call, sunt cunoscute ca obligațiuni callable, emitentul are dreptul de a răscumpăra obligațiunea.
    • Dacă au o opțiune put pe obligațiuni putabile, cumpărătorul are o opțiune put asupra obligațiunii.
  • Valori mobiliare emise de o societate (cu capital mare), care au unul sau mai multe warrant încorporate în titlu pentru a reduce rata dobânzii la care societatea urmează să se supună și a permite deținătorilor o amortizare anticipată a obligațiunii sau conversia acesteia în acțiuni.

Alte caracteristici ale obligațiunilor:

  • Obligațiune convertibilă : deținătorul acesteia are opțiunea de a o schimba cu acțiuni atunci când există o nouă emisiune la un preț fix. Datorită posibilității acestei convertibilități, cuponul sau dobânda obligațiunii convertibile este mai mică decât ar avea-o fără opțiunea de conversie.
  • Obligațiune schimbabilă : este similară cu cea convertibilă, dar poate fi schimbată cu acțiuni existente.
  • Obligațiuni în numerar : Acestea sunt titluri de valoare emise de o companie, care va rambursa împrumutul la scadența fixă.
  • Strips : Unele obligațiuni guvernamentale sunt „strippable”, sau divizate, adică valoarea obligațiunii poate fi segregată în fiecare dintre plățile care se efectuează, distingând plățile de dobândă (cupoane) și plata principalului și negociați-le. separat. Exemplu: Astfel, dintr-o obligațiune pe 5 ani se puteau obține 6 benzi: una pentru fiecare plată anuală a cuponului, iar o șasea pentru principal, după 5 ani.
  • Obligațiuni perpetue : acestea sunt cele care nu returnează niciodată principalul, dar plătesc dobândă (cupoane) pe viață. Sunt cei mai sensibili la variațiile ratei dobânzii, deoarece prețul lor depinde în întregime de rata dobânzii.