A linha de alocação de ativos, mais conhecida pelo nome em inglês, linha de alocação de capital (CAL), é a representação gráfica de todas as combinações possíveis de risco e retorno em uma carteira de investimentos composta por ativos livres de risco e ativos com risco.
Deve-se notar nesta definição que quando nos referimos a ativos de risco, estamos falando de ações como regra geral. Os retornos da carteira são definidos como a expectativa matemática dos retornos da carteira. Além disso, o risco da carteira também é definido como o desvio padrão dos retornos da carteira.
A linha CAL será, como veremos mais tarde, uma linha reta ascendente. Isso ocorre porque os investidores só correrão um risco maior se lhes for oferecido um retorno esperado mais alto. Sob essa abordagem, surge a frase: "quanto maior o risco, maior a lucratividade".
A Linha de Alocação de Capital (CAL) graficamente
Vamos imaginar o seguinte exemplo para entender melhor como funciona a Linha de Alocação de Capital e vê-lo graficamente:
- Temos uma carteira composta pelo ativo livre de risco e uma carteira de ações.
- O ativo sem risco dá um retorno de 2% e um risco de 0%.
- A carteira de ações tem rentabilidade de 10% e risco de 8%.
Graficamente, a Linha de Alocação de Capital seria semelhante a:
- Alcançaríamos o ponto A no gráfico se investíssemos 100% do nosso capital no ativo livre de risco. Ou seja, teríamos um retorno de 2% e um risco de 0%.
- Chegaríamos ao ponto B do gráfico se investíssemos 100% do nosso capital na carteira de ações. Onde teríamos um retorno de 10% e um risco de 8%.
Portanto, investir 100% do capital em qualquer um dos dois ativos marca os pontos extremos da linha. E, portanto, nos colocaremos em um ponto entre os pontos A e B quando diversificarmos entre os dois ativos. Vamos imaginar que partimos de uma carteira que investe 100% do capital no ativo livre de risco. Bem, quanto mais investimos na carteira de ações, mais subiremos na linha. Vamos ver isso a seguir.
Continuando com o exemplo …
Começando com os mesmos dados do exemplo anterior, veremos como a linha CAL aumentará. Vamos imaginar o seguinte:
Inicialmente, investimos 100% do capital no ativo livre de risco. Portanto, teremos um retorno de 2% e um risco de 0% (ponto A do gráfico anterior). Agora mudamos o investimento e investimos 75% no ativo livre de risco e 25% na carteira de ações. Qual é agora minha lucratividade e risco?
Retorno do portfólio = (75% * 2%) + (25% * 10%) = 4%
Risco de portfólio = (75% * 0%) + (25% * 8%) = 2%
E como você pode ver, estaremos em um ponto na linha acima do ponto A. E subiremos na linha à medida que investimos mais na carteira de ações. O limite é investir 100% na carteira de ações. O ponto em que um investidor pode ser encontrado dependerá essencialmente de seu grau de aversão ao risco.