Obligacja to instrument dłużny emitowany przez spółkę lub administrację publiczną w celu samofinansowania.
Emitent obligacji obiecuje zwrócić pożyczone pieniądze nabywcy tej obligacji, zwykle powiększone o wcześniej ustalone odsetki, zwane kuponem. Dlatego jest znany jako instrument o stałym dochodzie.
Obligacje są jednym z głównych źródeł finansowania dużych firm i administracji publicznej, głównie rządów, które poprzez emisję obligacji materializują dług, dając swoim pożyczkodawcom aktywa finansowe.
Obligacja jest alikwotową częścią pożyczki. Organizacja emitująca dzieli całkowity dług, który chce ulokować, na małe porcje, zwane obligacjami, tak aby każdy mógł pożyczyć jej pieniądze, ponieważ pożyczki są tak duże, że nie mogą ich udzielić jeden agent, a zatem dzielą „pożyczki”. umowa »pożyczki w wielu małych umowach lub tytułach (obligacje), tak aby osoba będąca właścicielem obligacji miała prawo do zwrotu pożyczonych pieniędzy wraz z odsetkami. Obligacje mogą być przenoszone na rynku wtórnym, w związku z czym ich notowana cena jest różna. Właściciele lub pożyczkodawcy obligacji nazywani są „posiadaczami” lub „posiadaczami obligacji”.
Kupując obligację zaciągamy pożyczkę. Kupujący dostarcza kwotę pieniędzy, zwaną kapitałem obligacji, firmie emitującej obligację (firmie, która otrzymuje pożyczkę). Firma zobowiązuje się zwrócić nam w ustalonym wcześniej terminie wygaśnięcia pożyczonej przez nas kwoty powiększonej o ustalone wcześniej oprocentowanie. Dlatego obligacje są uważane za aktywa o stałym dochodzie, ponieważ niezależnie od tego, jak firma zrobi, na koniec okresu otrzymamy stałe odsetki, do których zobowiązała się emitent. Chociaż czasami mają zmienne stopy procentowe.
Wielokrotnie są one emitowane z dyskontem, to znaczy, że emitent zgadza się dostarczyć 100% kapitału nominalnego w terminie zapadalności obligacji, który zazwyczaj wynosi 1000 euro. A w dniu emisji, w którym przekazujemy pieniądze na zakup obligacji, nie powinniśmy pożyczać ich w 100%, jeśli nie trochę mniej.
Wycena obligacji
Wartość bieżąca obligacji jest równa przepływom pieniężnym, które zostaną otrzymane w przyszłości, zdyskontowanym w chwili obecnej stopą procentową (i), czyli wartością kuponów i wartości nominalnej na dzień dzisiejszy. Innymi słowy, musimy obliczyć wartość bieżącą netto (NPV) obligacji:

Na przykład, jeśli mamy 1 stycznia 20 roku i mamy dwuletnią obligację, która rozdziela kupon w wysokości 5% rocznie wypłacany co pół roku, jej wartość nominalna to 1000 euro, które zostanie wypłacone 31 grudnia roku 21, a jej stopa dyskontowa lub oprocentowanie wynosi 5,80% w skali roku (czyli 2,859% półrocznie), wartość wewnętrzna obligacji będzie wynosić:

Semestr | 1 | 2 | 3 | 4 |
Przepływ środków pieniężnych | 25 | 25 | 25 | 1025 |
Zniżka | 102859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
Zdyskontowane przepływy pieniężne | 24.3050867 | 23.6294896 | 22.9726718 | 915,698557 |
Jeśli dodamy wszystkie zdyskontowane przepływy pieniężne, wynik wyniesie 986 6058 €
Więcej informacji i przykłady w wycenie obligacji.
Ryzyko obligacji
Często mówi się, że są bezpieczną inwestycją, a nawet obligacje rządowe są często określane jako aktywa wolne od ryzyka. Chociaż prawdą jest, że jest to jedna z najbezpieczniejszych inwestycji, jakie możemy wykonać, musimy wyróżnić dwa rodzaje ryzyka w obligacjach:
- Ryzyko kredytowe: Jest to możliwość, że emitent obligacji nie może przejąć spłaty pożyczki.
- Ryzyko rynkowe: Możliwość, że cena obligacji spadnie z powodu wahań rynkowych stóp procentowych.
Rodzaje bonusów
Istnieje wiele różnych bonusów w zależności od ich cech:
Przede wszystkim musimy rozróżnić obligacje publiczne i prywatne:
- Obligacje państwowe: papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa w celu finansowania ogólnego budżetu państwa.
- Obligacje korporacyjne : Są to obligacje emitowane przez firmy w celu finansowania ich działalności.
Musimy również rozróżniać obligacje na podstawie ich jakości kredytowej. Chociaż skala jest dość szeroka i zależy od agencji ratingowych, zwykle występują dwa rodzaje obligacji:
- Obligacje na poziomie inwestycyjnym : mają rating inwestycyjny na poziomie inwestycyjnym , co oznacza, że mają wysoką jakość kredytową, a zatem niskie ryzyko niewykonania zobowiązania. Minimalna zdolność płatnicza, którą można uznać za ocenę inwestycyjną dla Moody’s to rating Baa, a dla S&P i Fitch to BBB.
- Obligacje wysokodochodowe: mają wysoki rating kredytowy, co oznacza, że mają niską jakość kredytową, a zatem wysokie ryzyko niewykonania zobowiązania.
Ważne jest, aby odróżnić rodzaj kuponu obligacji i czy dystrybuuje kupony. Zgodnie z tym wyróżniamy trzy rodzaje obligacji:
- Obligacje ze stałym kuponem: Ten rodzaj papierów wartościowych okresowo dystrybuuje stały kupon. Na przykład 5% rocznie. Są one zwykle rozprowadzane co pół roku. Jeśli więc obligacja o nominale 1000 euro ma stały kupon w wysokości 5%, co sześć miesięcy będzie wypłacana 25 euro.
- Obligacja zerokuponowa: Ten rodzaj zabezpieczenia nie wypłaca odsetek do terminu zapadalności, to znaczy na koniec spłaca odsetki wraz z kwotą pożyczki. W ramach rekompensaty jego cena jest niższa od wartości nominalnej, to znaczy jest wydawana z dyskontem, co daje wyższy zwrot z kapitału.
- Zmienny kupon: są to papiery wartościowe, których oprocentowanie jest oprocentowane według zmiennej stopy procentowej, powiązanej z ewolucją stopy procentowej rynku pieniężnego (Euribor, Libor…) plus dyferencjał. Przykład: Euribor + 2%.
W zależności od tego, czy mają opcje, czy nie:
- Obligacje bez opcji: Znane również jako obligacje kuliste. Są to obligacje, które nie mają żadnej wbudowanej opcji. Są to wspólne więzi.
- Obligacje z opcjami: Obligacje mają wbudowane opcje.
- Jeśli mają opcję kupna, są one znane jako obligacje na żądanie, emitent ma prawo odkupić obligację.
- Jeśli mają opcję sprzedaży obligacji z opcją sprzedaży, kupujący ma opcję sprzedaży obligacji.
- Papiery wartościowe wyemitowane przez spółkę (o wysokim kapitale), które posiadają jeden lub więcej warrantów w tytule w celu obniżenia oprocentowania, do którego spółka zamierza złożyć i umożliwienia posiadaczom wcześniejszej spłaty obligacji lub jej konwersji w Akcje.
Inne cechy obligacji:
- Obligacja zamienna : jej posiadacz ma możliwość wymiany na akcje w przypadku nowej emisji po ustalonej cenie. Ze względu na możliwość tej wymienialności kupon lub oprocentowanie obligacji zamiennej jest niższe niż miałoby to miejsce bez opcji zamiany.
- Obligacja wymienna : jest podobna do obligacji zamiennych, ale można ją wymienić na istniejące akcje.
- Obligacje gotówkowe : Są to papiery wartościowe emitowane przez firmę, która spłaci pożyczkę w ustalonym terminie.
- Strips : Niektóre obligacje rządowe są „strippable” lub podzielone, co oznacza, że wartość obligacji może być oddzielona w każdej z dokonywanych płatności, rozróżniając płatności odsetek (kupony) i płatność kapitału i negocjuj je osobno. Przykład: Tak więc z obligacji 5-letniej można było uzyskać 6 pasków: jeden za każdą roczną wypłatę kuponu, a szósty za kapitał po 5 latach.
- Obligacje wieczyste : To takie, które nigdy nie zwracają kapitału, ale płacą odsetki (kupony) na całe życie. Są najbardziej wrażliwe na zmiany stopy procentowej, ponieważ ich cena zależy wyłącznie od stopy procentowej.