La definizione di Eurobond ruota intorno a due prospettive. Da un lato, gli Eurobond sono titoli di debito pubblico internazionale emessi in una valuta diversa dalla valuta del paese in cui sono negoziati, non soggetti alla giurisdizione di alcun paese specifico e i cui interessi sono netti, in quanto esenti da imposte e ritenuta d’acconto.
Gli eurobond sono relativi a emissioni al di fuori dei confini del paese di origine, ma ciò non implica che l’obbligazione sia stata emessa in Europa o che siano denominati in euro. Da non confondere con le obbligazioni estere.
Esempi di eurobond:
- Obbligazioni emesse da una società cinese, denominate in yen e negoziate al di fuori del Giappone.
- Obbligazioni emesse dalla Germania, denominate in dollari USA e negoziate al di fuori degli Stati Uniti.
Caratteristiche degli Eurobond
Le principali caratteristiche degli Eurobond sono:
- Sono strumenti molto flessibili, in quanto offrono agli emittenti la possibilità di scegliere il paese di emissione in base al contesto regolamentare, ai tassi di interesse e allo spessore del mercato.
- Sono strumenti molto liquidi, si comprano e si vendono facilmente.
- I suoi emittenti sono vari: imprese multinazionali, governi sovrani ed entità sovranazionali.
- Sono molto attraenti per le aziende con sede in paesi che non dispongono di un ampio mercato dei capitali, sebbene comportino anche un rischio di cambio.
- Vi è una percentuale crescente di emissioni provenienti dai mercati emergenti.
Rapporto degli eurobond con l’Europa
D’altra parte, la seconda prospettiva degli Eurobond è che siano anche una proposta teorica della Commissione Europea per emettere debito pubblico mutualizzato o socializzato da tutti i paesi che fanno parte dell’eurozona o da una qualsiasi delle sue istituzioni. Queste emissioni sarebbero state fatte attraverso la BCE, prevedibilmente.
Tuttavia, vi sono diverse ragioni che impediscono di avanzare verso il consenso necessario per la sua definitiva strumentalizzazione.
Cause che promuovono la creazione di Eurobond
La crisi del debito subita a causa della crisi finanziaria del 2007 è stata il terreno fertile per questo approccio. I paesi periferici del sud Europa hanno perso la fiducia dei creditori a causa della grave situazione economica che stavano attraversando e sono stati costretti a offrire i loro titoli del debito pubblico a tassi di interesse molto elevati.
In solidarietà, la Commissione Europea nel 2011 ha proposto di aiutare a ridurre i costi di finanziamento di questi paesi, attraverso emissioni di debito congiunto che erano garantite dall’intera area euro, offrendo maggiore sicurezza agli investitori rispetto alle emissioni nazionali indipendenti.
Vantaggi e paesi beneficiari
I grandi beneficiari sarebbero Italia, Spagna, Portogallo e, soprattutto, Grecia. L’emissione congiunta fornirebbe loro i seguenti vantaggi:
- Riduci il tuo debito rispetto alle singole emissioni.
- Avere l’approvazione implicita di paesi molto solvibili come la Germania o l’Austria.
- Per alleviare le enormi differenze di finanziamento tra i paesi che compongono la zona euro.
- Forniscono maggiore stabilità alla moneta unica, sostituendo i salvataggi e i grandi squilibri strutturali di alcuni membri – per questo vengono anche chiamati "obbligazioni di stabilità europee".
Inoltre, l’area dell’euro sarebbe rafforzata avanzando nell’integrazione economica.
Svantaggi e paesi danneggiati
Tuttavia, ci sarebbero anche paesi colpiti, come Germania, Austria, Paesi Bassi e Finlandia, tra gli altri.
Gli stati del nord e centro Europa, partiti da economie più sane, si sono opposti alla proposta di condivisione del rischio e non hanno visto di buon occhio dover finanziare il debito di paesi con forti squilibri. Accettare la proposta avrebbe significato per loro:
- Mutualizzare il rischio dei paesi del sud: in caso di fallimento di qualsiasi paese, il resto degli Stati dovrebbe assumersi la responsabilità degli Eurobond che quel paese aveva emesso e restituire il denaro agli investitori secondo il termine e le condizioni di interesse concordati .
- Dovendo assumersi parte del sovrapprezzo che il mercato richiedeva ai paesi meridionali per l’emissione del debito, riflesso nel loro premio di rischio (la differenza tra il tasso di interesse del debito di uno Stato e di un altro Stato di riferimento).
- Restringimento della diffusione dei premi al rischio tra gli Stati del centro-nord e quelli periferici a scapito dei primi, per cui aumenterebbe.