Tryggingarskuldbindingar (CDO)

Útgefandi CDO (verndarkaupandi) notar það almennt til að verja eignasafn með útlánaáhættu. Þó að það sé líka hægt að nota til að slá inn skortstöðu gegn þeirri skuld.

Ferlið sem breytir þessum einstöku eignum í CDO er verðbréfun, sem á sér stað utan efnahagsreiknings bankans, en fyrir hana er stofnað sérstakt fyrirtæki til að stýra, skipuleggja og hafa umsjón með áhættusömum eignum.

Þess vegna hafa CDOs sjóðstreymi sem er stutt af eignasafni með skuldum, sem geta verið hvaða skuldaskjöl sem er, opinber og einkaskuldabréf, veð, lán og jafnvel önnur tegund CDO. CDO sem eru studd af öðrum CDO eru þekkt sem tilbúin CDO.

Uppbygging CDOs

Þegar skuldaeignir eru skipulagðar geta skuldabréfaeignir sem myndast hafa betri eða verri lánshæfismat en skipulagðar skuldir, allt eftir því hvernig skipulagningin er framkvæmd.

Ímyndaðu þér að þú hafir nýlega hafið fyrirtæki til að kaupa og selja hús. Þegar þú hefur keypt þitt fyrsta húsnæði og ert að leigja það einhverjum öðrum getur verið að þú hafir ekki nægan pening til að kaupa annað húsnæði, því með greiðslunni sem þú færð af leigunni myndi það taka mörg ár að safna þeim peningum sem þarf til að fá annað. Það sem þú gætir gert væri að veðsetja heimilið sem þú keyptir og kaupa annað heimili fyrir þann pening. Ja, bankar gera eitthvað svipað, en þegar kemur að því að veðsetja húsið, það sem þeir gera til að fá peninga er að verðbréfa það hús, með því að gefa út skuldabréf með stuðningi við það hús. Það er að segja, ef þeir geta ekki borgað bréfin vegna þess að bankinn falli, þá halda kaupendur þeirra bréfa húsinu.

Til að búa til eignarskuldabréf eða CDOs stofnar banki fyrirtæki sem ber ábyrgð á að kaupa þau skuldabréf sem bankinn hefur gefið út til að verðbréfa fyrra húsið og önnur hús. Síðan verðbréfar félagið öll þessi bréf (eða skuldabréf), gefur út ný bréf sem eru á bak við fyrri bréf, það er að segja ef félagið getur ekki borgað þá höldum við bréfunum, þau sem eru á bak við húsin.

Til að búa til þessar CDOs, pakkar útgefandinn skuldaskjölum og skiptir þeim í mismunandi flokka, sem gæti verið samlagast mismunandi þrepum (eða áföngum ). Hver áfangi hefur mismunandi forgangsröð miðað við eignasafn (tryggingar) sem þeir eru tengdir, til viðbótar við mismunandi útsetningu sjálfgefið áhættu af eignasafni eigna.

En þessi skuldabréf eru ekki aðeins gerð með heimilisskuldum, heldur með mörgum öðrum tegundum eigna.

Tegundir verðbréfunarskuldabréfa (CDOs)

Það fer eftir verðbréfaðri eign, það eru mismunandi CDOs:

• Tryggingaskuldbindingar (CBO) → skuldabréf.
• Tryggingaskuldbindingar (CLO) → lán.
• Íbúðaveðtryggð verðbréf (RMBS) → íbúðalán.
• Viðskiptaveðtryggð verðbréf (CMBS) → viðskiptaveð.
• Eignatryggð verðbréf (ABS) → innihalda mismunandi eignir (til dæmis kreditkort).

Það er mjög algengt að finna CDO með þeirri uppbyggingu sem birtist á skýringarmyndinni hér að neðan. Þar sem það eru mismunandi þrep ( hlutar ): eldri skuldir, millihæðarskuldir og hlutabréf. Hver þeirra mun bregðast öðruvísi við eftir því á hvaða þrepi þeir eru.

• Eldri skuldir: Þeir verða þeir sem hafa betri lánshæfismat, þeir sem eru með minni áhættu og þeir öruggustu. Þeir hafa venjulega AAA einkunn .
• Millihæðarskuldir : Þeir verða aðeins áhættusamari en þeir fyrri, þess vegna munu þeir greiða hærri afsláttarmiða .
• Aðgerðir: Það er skrefið með mestri áhættu. Þess vegna er það fyrst til að verða fyrir tapi. Það hefur enga einkunn.

Í skipulagsferlinu er eignasafnið (veð) fyrst keypt af bankanum, í dæminu inniheldur það 200 milljónir evra sem eru greiddar fyrir sölu á mismunandi skuldabréfum sem hafa verið skipulögð (mismunandi þrep).

Í þessu tilfelli höfum við þrjú skref:

1. Eldri skuldir með AAA einkunn sem gefa fyrirheit um 4% vexti (160 milljónir evra).
2. Mezzanine skuldir með BB einkunn sem lofar 7% vöxtum (30 milljónir evra).
3. Hlutabréf sem ekki eru metin (10 milljónir evra).

Sjóðstreymi sem kemur frá eignasafni (tryggingum) verður greitt miðað við forgangsröð, það er það sem er þekkt sem „kascade sjóðstreymis“. Í þessu dæmi munu skuldabréfin greiða vexti upp á 12 milljónir evra árlega, að því gefnu að það sé engin vanskil og standa straum af þóknunum, til að greiða síðar vextina á mismunandi stig og lenda í hlutabréfunum.

Þess vegna erum við með eldri skuldir (4% x 160 milljónir = 6,4 milljónir) og millihæðarskuldir (7% x 30 milljónir = 2,1 milljónir). Fyrir hluta bréfanna verða þá (12 milljónir – 6,4 milljónir – 2,1 milljónir), það er 3,5 milljónir.

Komi til vanskila í eignasafni er röð tapa andstæða við sjóðstreymi.