Prelacijski red

Redoslijed prvenstva utvrđuje slijed prednosti u naplati duga koji se utvrđuje na temelju karakteristika istog.

Prelacijski red

Kada se tvrtke financiraju za poduzimanje investicijskih projekata, ponekad izdaju različite vrste instrumenata na temelju potreba koje u tom trenutku imaju. Ovi instrumenti se klasificiraju prema njihovoj kreditnoj kvaliteti. Ovisno o tome, ovi će instrumenti biti postavljeni na jednu ili drugu ljestvicu po redu prioriteta. Na taj način redoslijed prioriteta služi za utvrđivanje redoslijeda kojim bi ulagači mogli naplatiti novac koji je poduzeću posuđen, u slučaju da poduzeću propadne ili ode u stečaj.

Redoslijed prioriteta prikupljanja

Dolje je prikazan redoslijed prioriteta od najnižeg do najvećeg rizika.

  • Stariji osigurani dug: To je dug s najvišom kreditnom kvalitetom. Poznate su kao cédulas hipotecarias (pokrivene obveznice na engleskom). Ovaj dug je podržan portfeljem hipotekarnih zajmova izdavatelja. Time se starijem osiguranom dugu daje jamstvo povezano sa stvarnom imovinom. To mu daje višu kreditnu kvalitetu i prednost u naplati u slučaju neispunjavanja obveza. Ovu vrstu instrumenta mogu izdati samo kreditne institucije.
  • Stariji dug: To su obične obveznice ili obveze koje izdaje tvrtka. Ovisno o potrebama tvrtke i tržišnom okruženju, izdanja se mogu razlikovati u vrsti kupona, dospijeću, indeksaciji na neku tržišnu varijablu ili zaštiti od inflacije na primjer.
  • Subordinirani dug: Ova vrsta duga ima znatno nižu kvalitetu od prethodnih. To je zato što je naplata kamata povezana s dobivanjem određene razine beneficija. Osim toga, u slučaju kašnjenja, ovaj dug je podređen naplati viših tranša, odnosno ulagači u subordinirani dug bi kasnije naplatili posuđeni novac od ulagača u dug viših tranša (senior secured i senior). To je veliki rizik, jer nakon otplate duga gornjih tranši može postojati mogućnost da gotovine nema ili da to nije dovoljno za podmirenje plaćanja podređenih. Unutar ove vrste duga su dobro poznate povlaštene dionice.
  • Hibridni dug: Primjer mogu biti konvertibilne obveznice ili kokosovi orasi. U slučaju stečaja ili likvidacije izdavatelja, hibridni vlasnici su samo iznad dioničara u pogledu prioriteta naplate. Obično su to vrlo dugoročni ili trajni izdani instrumenti, pri čemu izdavatelj ima mogućnost otkazivanja na određene datume (uključena je call opcija, odnosno pravo otkupa).
  • Dionice: Kada investitor kupi dionice, on postaje partner u tvrtki. Za razliku od vlasnika duga (vjerovnika) oni ne uživaju nikakvu zaštitu u slučaju stečaja subjekta. Zbog toga su u donjem rangu reda prioriteta. U slučaju bankrota subjekta izgubili bi svoj novac.

Ista tvrtka može izdati različite vrste duga ovisno o instrumentu koji se izdaje, navedeni instrument će imati specifičnu ocjenu i to će izravno utjecati na rizik koji investitor preuzima kupnjom navedenog duga.

Shema prioriteta naplate prema vrsti izdanog instrumenta