Note d’opération

Un billet à ordre d’actions est un titre de créance à court terme qu’une entreprise privée émet sur un marché boursier ou une bourse, régi par une série de règles. Les billets d’actions sont généralement émis avec une décote et leur liquidité est inférieure à celle des obligations.

Note d'opération

Sa valeur nominale est généralement représentée par des multiples de 100 000 unités monétaires et représente la dette des entreprises, soit l’équivalent des bons du Trésor en dette publique.

Le financement par billets à ordre est plus cher mais aussi plus flexible que le financement bancaire.

Le billet de banque ne doit pas être confondu avec un billet de banque ou avec la lettre de change, non cotée en aucun cas.

Comment fonctionne un billet à ordre ?

Lors de l’élaboration d’un programme de billets à ordre, la société émettrice doit tenir compte de ses besoins de financement, des conditions actuelles du marché, de l’appétit d’investissement sur le marché et du cadre réglementaire. Pour cela, les services d’une banque d’investissement sont généralement embauchés, qui conseillera l’opération avec d’autres chiffres que nous verrons ci-dessous.

En conséquence, la société choisit les caractéristiques que son programme aura : limite d’émission, taux d’intérêt et durée.

Un programme de billets à ordre peut avoir plusieurs problèmes. En d’autres termes, parfois les entreprises ne veulent pas ou ne peuvent pas placer tous les billets à ordre parmi les investisseurs dans la première émission, appelée émission inaugurale. Si cela se produit, et ce sont deux possibilités très fréquentes, l’entreprise procédera à des émissions supplémentaires ultérieures.

Ces émissions peuvent avoir des valeurs nominales différentes, qui varieront du côté de l’offre, selon les besoins de l’entreprise et, du côté de la demande, selon l’appétit des investisseurs ou la demande du marché.

Caractéristiques d’une note d’opération

Parmi les principales caractéristiques d’une note d’action, se distinguent les suivantes :

  • Taille du programme : Représente le montant maximum à émettre, appelé solde impayé maximum.
  • Valeur nominale : Représente le montant d’argent qui sera remis à l’investisseur à l’échéance du billet à ordre. Le nombre de billets à ordre qu’aura une émission (qu’il s’agisse de l’émission inaugurale ou d’une émission ultérieure) équivaut à diviser le montant maximum de l’émission par la valeur nominale par billet. Par exemple, si la société A émet un programme de billets à ordre de 20 millions d’unités monétaires avec une valeur nominale par billet de 100 000 unités monétaires, le nombre maximum de billets à ordre ne peut pas dépasser 200. Si l’émission inaugurale est de 10 millions, le nombre de billets à ordre peut pas dépasser 100, à ce moment-là, et il y en aura 10 autres à émettre plus tard.
  • Durée : Elle varie de quelques jours à 720 jours. A l’intérieur de ces limites, l’émetteur dispose d’une flexibilité totale pour choisir autant de termes qu’il lui convient et le montant limite associé à chacun, s’il le souhaite. Par exemple, un programme peut envisager des émissions sur la base de trois échéances : une partie émise à 1 mois, une autre à 6 mois et une autre à 9. Il peut aussi arriver que lors de l’émission inaugurale vous vouliez diffuser aux trois échéances proposées, mais en une Emission ultérieure n’est émise que dans les 9 mois car un investisseur lui a demandé de le faire.
  • Taux d’intérêt : Selon la durée des billets à ordre, le taux d’intérêt sera différent. Ainsi, les émissions à plus court terme offriront des taux plus bas que les émissions à plus long terme. Le taux à long terme récompense l’investisseur pour le risque de défaut dérivé de l’incertitude et contre l’inflation, entre autres.
  • Prix : Équivalent au cash que l’investisseur déboursera in fine pour acheter les billets à ordre. Il est calculé en tenant compte des trois points précédents, selon la formule des intérêts simples ou composés, en fonction des jours restant à courir jusqu’à l’échéance du billet à ordre. Nous le voyons avec un exemple ci-dessous.
  • Marché : Les billets à ordre peuvent être cotés à la fois sur des marchés réglementés et dans des systèmes de négociation multilatéraux (SME). Les exigences exigées par les PME ont tendance à être plus laxistes que les marchés réglementés, qui protègent davantage l’investisseur. Dans le cas des PME, la responsabilité incombe entièrement à l’investisseur. À titre de mesure de protection, il existe une norme implicite ou un consensus du marché qui exige que l’émetteur ait une notation de crédit émise par une agence de notation indépendante.
  • Garants : Ce sont les personnes morales ou physiques qui répondent en cas de défaillance de l’émetteur.
  • Conditions : L’admission à la négociation des billets à ordre nécessite que l’émetteur et le programme soient enregistrés sur le marché sur lequel il sera coté. Cela implique une série de documents spécifiques à présenter par l’émetteur.

Chiffres associés à l’émission de billets à ordre

Généralement, les entreprises qui choisissent ce mode de financement le font généralement avec l’aide d’une banque d’investissement, qui les guide tout au long du processus. Les chiffres intermédiaires sont :

  • Entité chef de file : Entité bancaire dotée d’un pôle de banque d’investissement dont la mission est de coordonner l’opération entre l’entreprise et le reste des personnalités.
  • Conseil agréé : Entité bancaire disposant d’un pôle banque d’investissement afin d’assurer toute la communication avec le marché où le programme est coté.
  • Entité de placement : Il peut s’agir d’une ou plusieurs banques et sa tâche est de placer les billets à ordre, c’est-à-dire de rechercher des investisseurs à qui les vendre. L’échange de titres-monnaie se fait généralement dans la modalité contre paiement.
  • Banque mandataire : C’est la banque qui est en charge du règlement des billets à ordre avec le marché où ils sont cotés.
  • Conseil juridique : Cabinet d’avocats spécialisé.
  • Agence de notation : C’est l’agence de notation indépendante.

Calcul du prix d’un billet à ordre

Lors du calcul du prix d’un billet à ordre, l’une de ces formules doit être utilisée :

  • Formule d’intérêt simple : Pour les titres dont l’échéance est inférieure à 365 jours :

Prix ​​= nominal / (1+ taux d’intérêt * nombre de jours jusqu’à l’échéance / 365)

  • Formule d’intérêt composé : Pour les billets dont l’échéance est supérieure à 365 jours :

Prix ​​= nominal / (1+ taux d’intérêt) nombre de jours jusqu’à l’échéance / 365