Bono

Un bo és un instrument de deute que emet una empresa o administració pública per finançar-se.

Bono

L’emissor d’un bo promet tornar els diners prestats al comprador d’aquest bo, normalment més uns interessos fixats prèviament, coneguts com a cupó. Per això es coneix com a instrument de renda fixa.

Els bons són una de les principals fonts de finançament de les grans empreses i les administracions públiques, principalment dels governs, que mitjançant l’emissió de bons materialitzen el deute, lliurant als seus prestadors un actiu financer.

Un bo és una part alíquota d’un préstec. L’organització emissora divideix el total del deute que vol col·locar en petites porcions, anomenades bons, així qualsevol persona li pugui prestar diners, perquè els préstecs són tan grans que no se’ls pot concedir un sol agent, i per tant, divideixen «el contracte» del préstec en molts petits contractes o títols (els bons), perquè la persona que posseeixi el bo tingui un dret que li tornin els diners que han prestat més un interès. Els bons poden ser transferits al mercat secundari i per això varia el seu preu de cotització. Als propietaris o prestadors dels bons se’ls anomena «tenidors» o «bonistes».

En comprar un bo estem fent un préstec. El comprador lliura una quantitat de diners, anomenada capital del bo, a l’empresa emissora del bo (empresa que rep el préstec). L’empresa es compromet a tornar-nos en una data de venciment, prèviament establerta, la quantitat que us hem prestat, més un tipus d’interès també prèviament establert. Per això els bons es consideren actius de renda fixa, ja que independentment de com aneu a l’empresa nosaltres rebrem a final del període l’interès fix al qual s’ha compromès l’empresa emissora. Tot i que de vegades tenen tipus d’interès variables.

Moltes vegades s’emeten a descompte, és a dir, l’empresa emissora es compromet a lliurar-te a la data de venciment del bo el 100% del capital nominal, que generalment són 1000 euros. I en la data d’emissió, en què nosaltres lliurem els diners per a la compra del bo, no els hem de prestar el 100% si no una mica menys.

Valoració d’un val

El valor actual d’un bo és igual als fluxos de caixa que es rebran en el futur, descomptats al moment actual a una taxa d’interès (i), és a dir, el valor dels cupons i el valor nominal a dia de avui. En altres paraules, hem de calcular el valor actual net (VAN) del bo:

Per exemple, si estem a 1 de gener de l’any 20 i tenim un abonament de dos anys que reparteix un cupó del 5% anual pagat semestralment, el seu valor nominal són 1000 euros que els pagarà el 31 de desembre de l’any 21 i la taxa de descompte o tipus d’interès és el 5,80% anual (cosa que suposa un 2,859% semestral) el valor intrínsec del bo serà:

Calcular El Preu D'Un Bono
Semestre 1 2 3 4
Flux de caixa 25 25 25 1025
Descompte 1,02859 1,05800 1,08825 1,11936
Flux de caixa descomptat 24,3050867 23,6294896 22,9726718 915,698557

Si sumem tots els fluxos de caixa descomptats, el resultat és de 986,6058 €

Per a més informació i exemples vegeu valoració d’un bo.

Risc dels bons

Se sol dir que són una inversió segura, fins i tot als bons de deute públic moltes vegades se’ls anomena actius sense risc. Tot i que és cert que és una de les inversions més segures que podem fer, cal distingir dos tipus de risc en els bons:

  • Risc creditici: És la possibilitat que l’emissor del bo no es pugui fer càrrec de la devolució del préstec.
  • Risc de mercat: Possibilitat que disminueixi el preu del bo davant de variacions en els tipus d’interès del mercat.

Tipus de bo

Hi ha gran varietat de bons segons les seves característiques:

En primer lloc, hem de distingir entre bons públics o privats:

  • Bons de lEstat: Títols emesos pel Tresor públic dun país amb lobjectiu de finançar els pressupostos generals de lEstat.
  • Bons corporatius : Són bons emesos per les empreses amb l’objectiu de finançar les seves activitats.

També hem de distingir entre bons segons la qualitat creditícia. Encara que l’escala sigui força àmplia i depèn de les agències de qualificació, normalment es distingeixen entre dos tipus de bons:

  • Bono amb grau d’inversió: Tenen una qualificació creditícia de grau d’inversió, fet que suposa que tenen alta qualitat creditícia i per tant un risc d’impagament baix. La capacitat de pagament mínima per considerar-se grau d’inversió per a Moody’s és el rating Baa i per a S&P i Fitch és el BBB.
  • Bons d’alt rendiment: Tenen una qualificació creditícia d’alt rendiment, fet que suposa que tenen baixa qualitat creditícia i per tant un alt risc d’impagament.

És important distingir el tipus de cupó del bo i si reparteix cupons. Segons això distingim tres tipus de bons:

  • Bons amb cupó fix: Aquest tipus de títols reparteix periòdicament un cupó fix. Per exemple, un 5% anual. Normalment es reparteixen semestralment. Per tant, si un bo amb 1.000 euros de nominal té un cupó fix del 5% repartirà 25 euros cada sis mesos.
  • Bo cupó zero: Aquest tipus de títol no paga interessos fins a la data de venciment, és a dir, lliura els interessos al costat de l’import del préstec al final. En compensació, el preu és inferior al valor nominal, és a dir, s’emet amb descompte, la qual cosa atorga una major rendibilitat al principal.
  • Bono amb cupó flotant: Són títols que proporcionen els seus interessos a un tipus flotant, vinculats a l’evolució d’un tipus d’interès del mercat monetari (euríbor, llibor…) més diferencial. Exemple: Euribor + 2%.

Segons si tenen opcions o no:

  • Bons sense opcions: També es coneixen com a bons bullet. Són bons que no tenen cap opció incorporada. Són els bons comuns.
  • Bons amb opcions: Els bons tenen opcions incorporades.
    • Si tenen una opció call es coneixen com a bons callables, l’emissor té dret a recompra del bo.
    • Si teniu una opció put són bons putables, el comprador té una opció de venda sobre el bo.
  • Títols emesos per una empresa (amb elevat capital), que porten incorporat al títol un o diversos warrants per tal de baixar el tipus d’interès a què se sotmetrà la societat i permet els tenidors una amortització anticipada del bo o la seva conversió en accions.

Altres característiques dels bons:

  • Bono convertible : El seu posseïdor té l’opció de bescanviar-ho per accions quan hi hagi una nova emissió a un preu prefixat. A causa de la possibilitat d’aquesta convertibilitat, el cupó o interès del bo convertible és inferior al que tindria sense l’opció de conversió.
  • Bo bescanviable És similar al convertible, però pot ser bescanviat per accions ja existents.
  • Bons de caixa Són títols emesos per una empresa, la qual reemborsarà el préstec al venciment fixat.
  • Strips : Alguns bons de l’Estat són "strippables", o dividits, és a dir, es pot segregar el valor del bo en cadascun dels pagaments que es realitzen, distingint els pagaments d’interessos (cupons) i el pagament del principal, i negociar-los per separat. Exemple:Així d’un bo de 5 anys podrien obtenir-se 6 strips: un per cada pagament de cupó anual, i un sisè pel principal, al cap dels 5 anys.
  • Bons de deute perpètua Són aquells que mai tornen el principal, sinó que paguen interessos (cupons) de forma vitalícia. Són els més sensibles a variacions en el tipus d’interès, ja que la cotització depèn íntegrament del tipus d’interès.