Obveznica bez kupona

Obveznica sa nultim kuponom je ona u kojoj je njen prinos implicitan u cijeni emisije. Za razliku od tradicionalnih obveznica, kod ove vrste obveznica ne postoji periodični kupon koji nam isplaćuje unaprijed izraženu profitabilnost (nema eksplicitne profitabilnosti).

Obveznica bez kupona

U obveznicama sa nultim kuponom ne naplaćuje se periodična kamata tokom trajanja obveznice. Povraćaj koji dobijamo je izveden iz razlike između cene kupovine i otkupne cene obveznice.

Budući da je kamata implicitna u obveznici, ona se obično izdaje uz diskont (cijena nabavke je manja od cijene otkupa). A otuda i profitabilnost investitora (budući da plaća nižu cijenu od one koja se potom nadoknađuje na kraju vijeka trajanja obveznice). Iako to nije uvijek slučaj.

Obveznice se mogu izdati uz premiju (kupovna cijena> otkupna cijena) po nominalnoj (kupovna cijena = otkupna cijena) ili uz diskont (kupovna cijena

Izračunavanje cijene obveznice bez kupona

Pretpostavimo da kompanija X izdaje obveznice bez kupona sa sljedećim karakteristikama:

Cijena obveznice (P) =?
Nominalna vrijednost (N) = 1.000 €
Interna stopa povrata ili IRR (r) = 5%
Rok do dospijeća (n) = 3 godine

S obzirom na formulu za izračunavanje cijene obveznice od 0 kupona, imamo sljedeće:

P = N / (1 + r) ^ n

Stoga imamo:

Cijena = 1.000 / (1 + 0,05) ^ 3 = 863,84 €.

Kao što vidimo, obveznica se izdaje uz diskont (cena nabavke

Izračunavanje IRR obveznice bez kupona

Pretpostavimo da kompanija X izdaje obveznice bez kupona. U ovom slučaju već znamo cijenu obveznice. Preko njega možemo izračunati internu stopu povrata potrebnu za obveznicu. Dakle, ako imamo:

Cijena obveznice (P) = 863,84
Nominalna vrijednost (N) = 1.000
Interna stopa povrata ili IRR (r) =?
Rok do dospijeća (n) = 3 godine

Polazeći od prethodne formule i rješavajući za r imali bismo sljedeće:

r = ((N / P) ^ (1 / n) – 1) x 100

Stoga imamo:

IRR = ((1.000 / 863,84) ^ (1/3) – 1) x 100 = 5%

Prednosti i nedostaci obveznica bez kupona

Glavne prednosti obveznice bez kupona su:

  • Njegova veća volatilnost može omogućiti veći profit (čak i u deflatornim scenarijima).
  • Njena efektivna kamatna stopa je obično nešto viša od one kod normalne obveznice.
  • Neplaćanjem periodičnog kupona imaju povoljnije oporezivanje (oporezivalo bi se samo prodajom obveznice).
  • Omogućava bolju imunizaciju portfelja, jer se privremeno trajanje bonusa tačno poklapa sa trajanjem bonusa.

Među njegovim nedostacima možemo izdvojiti sljedeće:

  • Njegov volumen u cirkulaciji je relativno mali. Zbog toga imaju malu likvidnost (investitor može imati poteškoća u prodaji obveznice sa 0 kupona).
  • Prvenstveno su namijenjeni institucionalnim investitorima. Shodno tome, sekundarno tržište kojem investitor može pristupiti možda neće funkcionisati efikasno.